Porque é que os mercados de previsão são precisos

Os mercados de previsão são precisos por uma razão simples: pagam às pessoas por acertarem e penalizam-nas por errarem, pelo que o preço deriva para a verdade à medida que os traders informados corrigem quem se desvia.

Essa precisão não é magia e não é perfeita. Resulta de um punhado de mecanismos concretos a funcionar em conjunto. Compreenda esses mecanismos e compreenderá tanto porque é que os mercados preveem tão bem como onde ainda falham.

Mecanismo 1: a agregação de informação

Nenhum trader sabe tudo, mas em conjunto sabem muito. Um ouviu a apresentação de resultados, outro vive no círculo indeciso, um terceiro constrói os modelos. Quando todos negoceiam perante um mesmo preço, a fatia de conhecimento de cada pessoa fica codificada nas suas compras e vendas, e o preço torna-se uma média ponderada de tudo o que a multidão sabe.

Este é o efeito da «sabedoria das multidões», e é mais forte quando os participantes são diversos e independentes. Quando essas condições se verificam, a estimativa agregada bate rotineiramente quase todos os indivíduos que a compõem, um resultado documentado ao longo de décadas de investigação sobre previsão coletiva.

Mecanismo 2: ter algo em jogo

Quem responde a um inquérito ou um comentador não paga nada por errar. Um trader paga. Esse incentivo muda o comportamento: leva as pessoas a fazer investigação a sério, a apostar apenas quando discordam genuinamente do preço e a dimensionar a sua posição de acordo com a sua confiança.

Também vigia os erros. Se o preço está claramente errado, os traders informados lucram ao corrigi-lo, e as suas transações voltam a colocá-lo no sítio. Errar é caro, pelo que os preços incorretos tendem a ser comprados ou vendidos até desaparecerem depressa.

Mecanismo 3: a atualização em tempo real

Um mercado nunca para. No momento em que surge uma notícia, um avião aterra ou um número é divulgado, os traders agem e o preço mexe-se. Comparada com um inquérito que demorou três dias a ser realizado, uma previsão de mercado pode ter apenas minutos. Essa rapidez explica em grande parte porque é que os mercados parecem premonitórios: incorporam simplesmente as notícias mais depressa do que qualquer outra previsão pública.

Se o mecanismo em si é novo para si, comece por os mercados de previsão explicados e depois volte aqui para o argumento sobre a precisão.

O que as provas mostram

Os Iowa Electronic Markets funcionam desde 1988 e, ao longo de muitas eleições, produziram previsões de quota de voto mais próximas do resultado do que as sondagens da mesma altura, sobretudo longe do dia da votação.

O padrão generaliza-se. Os mercados internos das empresas melhoraram as previsões de vendas e de projetos, e as plataformas públicas seguem bem as frequências reais: em muitos eventos cotados perto de 70, cerca de 70 % acontecem de facto. Essa propriedade tem um nome, a calibração, e é o padrão de excelência para julgar um previsor.

A calibração é também a forma como os previsores individuais são pontuados. Veja como funciona a previsão para conhecer a pontuação de Brier e o aspeto de um bom historial.

Onde a precisão se desmorona

Os mercados não são oráculos. A sua precisão depende de condições que nem sempre se verificam.

• Mercados estreitos: com poucos traders e pouco dinheiro, um único participante pode mover o preço, pelo que deixa de refletir uma verdadeira multidão.
• Perguntas ambíguas: se a regra de resolução é vaga, os traders cotam a ambiguidade, não o evento.
• Enviesamento dos improváveis: os resultados muito pouco prováveis são muitas vezes cotados um pouco alto demais, e os quase certos um pouco baixo demais.
• Manipulação e baixa liquidez: em mercados pouco profundos, um ator motivado pode distorcer o preço, pelo menos por breves instantes.
• Verdadeiras incógnitas: para eventos realmente sem precedentes, não há sabedoria coletiva para agregar.

A conclusão não é que os mercados sejam pouco fiáveis, mas que são fiáveis na proporção do quão líquidos, bem definidos e diversos são. Um mercado profundo sobre uma pergunta nítida é uma das melhores previsões que se pode encontrar; um mercado estreito sobre uma pergunta vaga não é.

Aprenda fazendo

A forma mais rápida de interiorizar porque é que os preços seguem a verdade é negociar perante um mercado e observar o que acontece quando erra. Não precisa de dinheiro real para o sentir.

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