A história dos mercados de previsão

Os mercados de previsão não chegaram com a internet. As pessoas precificam o futuro com dinheiro real há bem mais de um século, e os apps de hoje são o capítulo mais recente de uma longa história que vai dos círculos de apostas de Wall Street aos laboratórios de pesquisa universitários, e daí às plataformas cripto e aos jogos com dinheiro fictício.

O fio condutor nunca muda: deixar as pessoas arriscarem algo, agregar suas apostas em um único preço e ler esse preço como uma previsão. O que mudou ao longo das décadas foi quem podia participar, como os mercados eram construídos e como a lei os tratava. Foi assim que a gente chegou de lá até aqui.

Antes da internet: um século de apostas eleitorais

Muito antes de se falar em «mercados de previsão», grandes somas mudavam de mãos nas eleições norte-americanas. De cerca da década de 1860 até a de 1940, as apostas organizadas sobre as corridas presidenciais aconteciam abertamente no distrito financeiro de Nova York, com os corretores casando apostas do mesmo jeito que casavam operações na bolsa. Em várias eleições, o dinheiro em jogo rivalizava com a própria negociação de títulos.

Esses mercados não eram um espetáculo secundário. Os jornais publicavam as probabilidades, e o favorito implícito acertava muito mais vezes do que não. Sem pesquisas científicas para concorrer, o preço das apostas era com frequência a melhor previsão pública disponível. A prática se apagou na década de 1940 com a chegada da pesquisa de opinião moderna e o endurecimento do combate ao jogo, mas ela tinha provado um ponto que seria redescoberto décadas depois: um mercado pode prever.

1988: os Iowa Electronic Markets

A versão acadêmica moderna nasceu na Universidade de Iowa. Os Iowa Electronic Markets funcionam desde 1988 como um mercado de pesquisa com dinheiro real operado pela universidade, permitindo que estudantes e pesquisadores negociem contratos ligados a eleições e a eventos econômicos.

As apostas são deliberadamente pequenas, mas o dinheiro é real, e é esse o ponto: os mercados de Iowa foram construídos para estudar se um mercado podia prever melhor do que as pesquisas. Ao longo de muitos ciclos eleitorais, muitas vezes conseguiram, especialmente longe do dia da votação. Eles continuam sendo um dos mercados de previsão mais antigos do mundo e definiram o molde de quase tudo o que veio depois.

1996: o Hollywood Stock Exchange

Se Iowa provou a tese acadêmica, o Hollywood Stock Exchange provou a popular. Lançado em 1996, ele permitia a qualquer pessoa negociar «ações» com dinheiro fictício sobre filmes, atores e prêmios, com preços destinados a prever a bilheteria e os vencedores do Oscar. Como usava moeda virtual em vez de dinheiro vivo, driblava por completo a lei do jogo e fez crescer uma comunidade ampla e engajada.

Ele também mostrou que o dinheiro fictício ainda pode produzir previsões afiadas. Quando milhares de fãs de cinema competem pelo orgulho e por um lugar no ranking, os preços resultantes acompanhavam surpreendentemente bem os resultados reais, uma lição que os apps de previsão gratuitos de hoje adotaram.

1999 a 2013: a ascensão e a queda do Intrade

O primeiro mercado de previsão a alcançar um público on-line verdadeiramente massivo foi o Intrade, fundado em 1999 pelo empreendedor irlandês John Delaney. Negociando dinheiro real sobre tudo, de eleições a dados econômicos, ele virou o número que os jornalistas citavam na noite da eleição.

A precisão e a visibilidade do Intrade fizeram dele o rosto público dos mercados de previsão ao longo da década de 2000. Mas ele operava em uma zona jurídica cinzenta para os traders dos Estados Unidos. Em novembro de 2012, a CFTC processou o Intrade por oferecer contratos de opções sobre mercadorias ilegais fora de bolsa. Ele fechou aos clientes dos Estados Unidos no mês seguinte e, em março de 2013, encerrou por completo e passou a liquidar seus contratos pendentes. Seu colapso virou o alerta que moldou a forma como a geração seguinte abordou os reguladores.

Essa questão jurídica, quem pode operar e usar esses mercados, ainda define o campo. Veja se os mercados de previsão são legais para saber onde está a lei hoje.

2014: o PredictIt e a isenção acadêmica

No vazio deixado pelo Intrade entrou o PredictIt, que foi lançado em 2014 sob uma carta de não ação da CFTC concedida à Victoria University of Wellington, na Nova Zelândia, apresentando a plataforma como um projeto de pesquisa.

O PredictIt deu aos apaixonados por política dos Estados Unidos um lugar legal, ainda que bem limitado, para negociar sobre as eleições, com pequenos limites de posição condizentes com seu enquadramento acadêmico. Durante a maior parte da década de 2010 foi o mercado eleitoral com dinheiro real de referência no país, e seus preços viraram presença constante no comentário político, mantendo viva a ideia do Intrade sob uma estrutura jurídica bem diferente.

A era moderna: bolsas, cripto e apps

A onda atual é a mais diversa até agora, repartida por vários modelos. Alguns são bolsas plenamente reguladas, outros funcionam em cripto e outros usam dinheiro fictício, mas todos descendem da mesma ideia que os círculos de apostas de Wall Street colocaram para funcionar primeiro.

Do lado regulado, a Kalshi virou a primeira bolsa regulada pela CFTC criada especificamente para negociar sobre o resultado de eventos, colocando os mercados de previsão plenamente dentro da regulação financeira dos Estados Unidos.

Do lado cripto, a Polymarket cresceu até ser um dos maiores mercados de previsão por volume, liquidando negociações em uma blockchain e atraindo atenção mundial durante as grandes eleições.

Para a previsão com dinheiro fictício, a Manifold permite que qualquer pessoa crie um mercado sobre qualquer pergunta e negocie com moeda virtual, reduzindo a zero a barreira de entrada.

E para uma previsão comunitária rigorosa sem mercado nenhum, o Metaculus pontua os previsores pela precisão ao longo do tempo, mostrando que a reputação pode motivar boas previsões tanto quanto o dinheiro.

Se você quiser os mecanismos por trás de tudo isso, os mercados de previsão explicados mostram como um preço se torna uma probabilidade.

Onde isso deixa você

A história rima. Cada época encontrou uma nova forma de deixar as pessoas apostarem no futuro e de ler o preço da multidão como uma previsão. As bolsas com dinheiro real, as plataformas cripto e os apps com dinheiro fictício são simplesmente respostas diferentes às mesmas perguntas de regulação e design que os círculos de apostas de Wall Street levantaram primeiro.

Para um tour pelas plataformas que você pode realmente usar hoje, veja os melhores apps de previsão.

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