A história dos mercados de previsão

Os mercados de previsão não chegaram com a internet. As pessoas cotam o futuro com dinheiro real há bem mais de um século, e as aplicações de hoje são o último capítulo de uma longa história que vai dos círculos de apostas de Wall Street aos laboratórios de investigação universitários, e daí às plataformas cripto e aos jogos com dinheiro fictício.

O fio condutor nunca muda: deixar as pessoas arriscar algo, agregar as suas apostas num único preço e ler esse preço como uma previsão. O que mudou ao longo das décadas foi quem podia participar, como os mercados eram construídos e como a lei os tratava. Eis como se chegou de lá até aqui.

Antes da internet: um século de apostas eleitorais

Muito antes de se falar em «mercados de previsão», grandes somas mudavam de mãos nas eleições norte-americanas. Desde cerca da década de 1860 até à de 1940, as apostas organizadas sobre as corridas presidenciais decorriam abertamente no distrito financeiro de Nova Iorque, com os corretores a emparelhar apostas tal como emparelhavam transações bolsistas. Em várias eleições, o dinheiro em jogo rivalizava com a própria negociação de títulos.

Estes mercados não eram um espetáculo secundário. Os jornais publicavam as probabilidades, e o favorito implícito acertava muito mais vezes do que não. Sem sondagens científicas a fazer-lhe concorrência, o preço das apostas era frequentemente a melhor previsão pública disponível. A prática apagou-se na década de 1940 com a chegada da sondagem de opinião moderna e o endurecimento do combate ao jogo, mas tinha provado um ponto que seria redescoberto décadas depois: um mercado pode prever.

1988: os Iowa Electronic Markets

A versão académica moderna nasceu na Universidade de Iowa. Os Iowa Electronic Markets funcionam desde 1988 como um mercado de investigação com dinheiro real operado pela universidade, permitindo a estudantes e investigadores negociar contratos ligados a eleições e a eventos económicos.

As apostas são deliberadamente pequenas, mas o dinheiro é real, e é esse o objetivo: os mercados de Iowa foram construídos para estudar se um mercado podia prever melhor do que as sondagens. Ao longo de muitos ciclos eleitorais, muitas vezes conseguiram, sobretudo longe do dia da votação. Continuam a ser um dos mercados de previsão mais antigos do mundo e definiram o molde de quase tudo o que se seguiu.

1996: o Hollywood Stock Exchange

Se Iowa provou a tese académica, o Hollywood Stock Exchange provou a popular. Lançado em 1996, permitia a qualquer pessoa negociar «ações» com dinheiro fictício sobre filmes, atores e prémios, com preços destinados a prever as receitas de bilheteira e os vencedores dos Óscares. Como usava moeda virtual em vez de dinheiro vivo, contornava por completo a lei do jogo e fez crescer uma comunidade vasta e empenhada.

Mostrou também que o dinheiro fictício ainda pode produzir previsões afiadas. Quando milhares de adeptos de cinema competem pelo orgulho e por um lugar na classificação, os preços resultantes seguiam surpreendentemente bem os resultados reais, uma lição que as aplicações de previsão gratuitas de hoje fizeram sua.

1999 a 2013: a ascensão e a queda do Intrade

O primeiro mercado de previsão a alcançar um público em linha verdadeiramente massivo foi o Intrade, fundado em 1999 pelo empresário irlandês John Delaney. A negociar dinheiro real sobre tudo, de eleições a dados económicos, tornou-se o número que os jornalistas citavam na noite eleitoral.

A precisão e a visibilidade do Intrade fizeram dele o rosto público dos mercados de previsão ao longo da década de 2000. Mas operava numa zona jurídica cinzenta para os traders dos Estados Unidos. Em novembro de 2012, a CFTC processou o Intrade por oferecer contratos de opções sobre mercadorias ilegais fora de bolsa. Fechou aos clientes dos Estados Unidos no mês seguinte e, em março de 2013, encerrou por completo e avançou para liquidar os seus contratos pendentes. O seu colapso tornou-se o aviso que moldou a forma como a geração seguinte abordou os reguladores.

Essa questão jurídica, quem pode operar e usar estes mercados, ainda define o domínio. Veja se os mercados de previsão são legais para saber onde está hoje a lei.

2014: o PredictIt e a isenção académica

No vazio deixado pelo Intrade entrou o PredictIt, que foi lançado em 2014 ao abrigo de uma carta de não ação da CFTC concedida à Victoria University of Wellington, na Nova Zelândia, apresentando a plataforma como um projeto de investigação.

O PredictIt deu aos apaixonados por política dos Estados Unidos um lugar legal, ainda que muito limitado, para negociar sobre as eleições, com pequenos limites de posição condizentes com o seu enquadramento académico. Durante a maior parte da década de 2010 foi o mercado eleitoral com dinheiro real de referência no país, e os seus preços tornaram-se presença constante no comentário político, mantendo viva a ideia do Intrade sob uma estrutura jurídica muito diferente.

A era moderna: bolsas, cripto e aplicações

A vaga atual é a mais diversa até agora, repartida por vários modelos. Alguns são bolsas plenamente reguladas, outros funcionam em cripto e outros usam dinheiro fictício, mas todos descendem da mesma ideia que os círculos de apostas de Wall Street puseram a funcionar primeiro.

Do lado regulado, a Kalshi tornou-se a primeira bolsa regulada pela CFTC criada especificamente para negociar sobre o resultado de eventos, colocando os mercados de previsão plenamente dentro da regulação financeira dos Estados Unidos.

Do lado cripto, a Polymarket cresceu até ser um dos maiores mercados de previsão por volume, liquidando transações numa blockchain e atraindo atenção mundial durante as grandes eleições.

Para a previsão com dinheiro fictício, a Manifold permite a qualquer pessoa criar um mercado sobre qualquer questão e negociar com moeda virtual, reduzindo a zero a barreira à entrada.

E para uma previsão comunitária rigorosa sem qualquer mercado, o Metaculus pontua os previsores pela sua precisão ao longo do tempo, mostrando que a reputação pode motivar boas previsões tanto quanto o dinheiro.

Se quiser os mecanismos por trás de tudo isto, os mercados de previsão explicados percorrem como um preço se torna uma probabilidade.

Onde isto o deixa

A história rima. Cada época encontrou uma nova forma de deixar as pessoas apostar no futuro e de ler o preço da multidão como uma previsão. As bolsas com dinheiro real, as plataformas cripto e as aplicações com dinheiro fictício são simplesmente respostas diferentes às mesmas questões de regulação e conceção que os círculos de apostas de Wall Street levantaram primeiro.

Para um passeio pelas plataformas que pode realmente usar hoje, veja as melhores aplicações de previsão.

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